從期貨研究、量化投資到股票研究，富榮基金研究部總經(jīng)理郎騁成經(jīng)歷了多輪牛熊考驗(yàn)，善于把握不同市場(chǎng)環(huán)境下的投資機(jī)會(huì)及產(chǎn)業(yè)迭代趨勢(shì)。郎騁成在接受采訪時(shí)表示：“成功的期貨投資者各有各的方法，但都很強(qiáng)調(diào)對(duì)‘勢(shì)’的把握。在這樣的市場(chǎng)氛圍影響下，我逐漸形成了自己的投資框架——持有景氣行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)公司，獲取較高的投資收益。”
由郎騁成、李延崢管理的富榮信息技術(shù) 1.3942 -0.27%混合基金近日正式發(fā)行。該基金主要投資與信息技術(shù)主題相關(guān)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%—95%，投資于與信息技術(shù)主題相關(guān)的證券資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%。郎騁成表示：“信息技術(shù)板塊將迎來(lái)新一輪趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，投資布局正當(dāng)時(shí)。”
優(yōu)選具有比較優(yōu)勢(shì)的個(gè)股
談到投資體會(huì)，郎騁成表示，期貨投資是保證金交易，杠桿的設(shè)置會(huì)成倍放大投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益。因此，投資需要敬畏市場(chǎng)，尊重市場(chǎng)的趨勢(shì)，要在勝率和賠率、止損和止盈之間找到平衡。
“成功的期貨投資者各有各的方法，但都很強(qiáng)調(diào)對(duì)‘勢(shì)’的把握，關(guān)注行業(yè)景氣度，并成為投資框架的基礎(chǔ)。”郎騁成認(rèn)為，商品研究主要是分析供求關(guān)系，供過(guò)于求時(shí)，市場(chǎng)會(huì)下跌；供不應(yīng)求時(shí)，市場(chǎng)會(huì)上漲。
整體來(lái)看，郎騁成主要關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值，其次是公司的經(jīng)營(yíng)理念、戰(zhàn)略規(guī)劃。“我更關(guān)注公司戰(zhàn)略的可執(zhí)行性，對(duì)一些很難實(shí)現(xiàn)的‘故事’敬而遠(yuǎn)之。”郎騁成說(shuō)。
郎騁成表示，其投資框架就是積極參與處于景氣周期的行業(yè)，持有行業(yè)中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，分享行業(yè)發(fā)展紅利和優(yōu)質(zhì)管理帶來(lái)的資本增值，爭(zhēng)取長(zhǎng)期、穩(wěn)定的投資回報(bào)。他認(rèn)為，管理能力優(yōu)秀的企業(yè)，會(huì)通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)品、提高市占率等手段強(qiáng)化自身的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，在快速提高利潤(rùn)的同時(shí)，增強(qiáng)企業(yè)的長(zhǎng)期抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
郎騁成通過(guò)量化手段分析宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)前景，尋找有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的細(xì)分行業(yè)，進(jìn)而根據(jù)對(duì)行業(yè)的短期估值判斷，分配行業(yè)在投資組合中的權(quán)重。在此基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注管理能力優(yōu)秀的公司，主動(dòng)尋找基本面正在發(fā)生積極變化的標(biāo)的。“通過(guò)調(diào)研、專家訪談，結(jié)合企業(yè)的市場(chǎng)估值和財(cái)務(wù)利潤(rùn)表現(xiàn)，優(yōu)選具有比較優(yōu)勢(shì)的個(gè)股，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)較高的投資收益。”
對(duì)于公司的選擇，郎騁成傾向于在合理估值水平下買(mǎi)入成長(zhǎng)股，投資那些高增速下相對(duì)低估值的公司。在成長(zhǎng)性上，郎騁成更重視公司未來(lái)兩三年的業(yè)務(wù)發(fā)展前景。
科技投資正當(dāng)時(shí)
在郎騁成看來(lái)，優(yōu)秀的管理能力能夠帶來(lái)公司的長(zhǎng)期繁榮，科技行業(yè)也不例外。一般來(lái)說(shuō)，優(yōu)秀的管理層能夠深刻理解行業(yè)的商業(yè)模式，并在企業(yè)戰(zhàn)略和日常管理中，作出針對(duì)性的安排。尤其是一些有研發(fā)創(chuàng)新能力的上游科技行業(yè)，會(huì)更加關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新。
對(duì)于科技行業(yè)的高估值現(xiàn)象，郎騁成表示，估值反映了對(duì)即期利潤(rùn)增速快慢的預(yù)期，或是對(duì)未來(lái)即期利潤(rùn)穩(wěn)定性的判斷。需要通過(guò)持續(xù)的跟蹤，并觀察行業(yè)景氣度變化，積極買(mǎi)入估值和增速相匹配的公司。“站在長(zhǎng)期維度，半導(dǎo)體 1.2145 -0.42%、電動(dòng)車(chē)等相關(guān)行業(yè)的估值比較高，但很多細(xì)分領(lǐng)域的估值并不貴，其中包括面板、PCB、模組、計(jì)算機(jī) 1.0630 -0.14%等。”
從行業(yè)成長(zhǎng)空間來(lái)看，郎騁成認(rèn)為，新一輪技術(shù)革命浪潮已經(jīng)到來(lái)，其中蘊(yùn)藏著比較好的投資機(jī)會(huì)，主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是萬(wàn)物互聯(lián)，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將達(dá)到80.1億個(gè)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.1%；二是云計(jì)算，行業(yè)數(shù)字化加速普及，云與各個(gè)行業(yè)將繼續(xù)深度耦合，云計(jì)算將改變軟件架構(gòu)，打造IT新格局；三是智能汽車(chē)，新能源車(chē) 3.0074 -0.07%滲透率的提升將帶動(dòng)汽車(chē)智能化的快速提升；四是VR、AR，預(yù)計(jì)到2024年VR、AR終端出貨量將超過(guò)7600萬(wàn)臺(tái)，這意味著2020年至2024年的年出貨量增速約為86%。
從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，郎騁成認(rèn)為，經(jīng)過(guò)一年多的調(diào)整，信息技術(shù)行業(yè)估值降至合理位置，具有較好的投資性價(jià)比。展望未來(lái)3年，信息技術(shù)板塊有望迎來(lái)戴維斯雙擊，存在較好的投資機(jī)會(huì)。
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