中證網(wǎng)訊（記者 萬(wàn)宇）富榮基金研究部總經(jīng)理郎騁成，是一位全能型的基金經(jīng)理。他相信萬(wàn)物皆周期，“沒(méi)有行業(yè)和公司的信仰”；他關(guān)注行業(yè)景氣度，會(huì)把客觀的基本面量化和主觀的邏輯分析結(jié)合在一起選股，力爭(zhēng)把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，獲得超額收益。郎騁成近日接受記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，對(duì)于接下來(lái)的投資，他相對(duì)看好科技板塊，尤其是信息技術(shù)行業(yè)，經(jīng)過(guò)調(diào)整后科技板塊投資性?xún)r(jià)比彰顯，未來(lái)有望迎來(lái)“戴維斯雙擊”。
基本面量化和邏輯分析結(jié)合選股
郎騁成是一位跨界全能型選手，歷任錦泰期貨研究員、弘業(yè)期貨研究所所長(zhǎng)，摩根士丹利華鑫專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理、專(zhuān)戶(hù)理財(cái)部副總監(jiān)，期貨從業(yè)經(jīng)歷讓他選股全面且善于運(yùn)用量化的方法。
郎騁成介紹，期貨本身是保證金交易的，杠桿的存在會(huì)成倍放大風(fēng)險(xiǎn)和收益，期貨市場(chǎng)的投資需要敬畏市場(chǎng)，尊重市場(chǎng)的趨勢(shì)，成功的期貨投資者幾乎都很強(qiáng)調(diào)對(duì)于“勢(shì)”的把握，所以他對(duì)于行業(yè)景氣度十分關(guān)注。同時(shí)，“無(wú)論是期貨還是現(xiàn)貨，人為因素對(duì)商品價(jià)格的影響是很有限的。因此從一開(kāi)始分析市場(chǎng)的時(shí)候，基于更多數(shù)據(jù)收集、整理和統(tǒng)計(jì)，客觀地從數(shù)學(xué)角度觀察供求變化和價(jià)格變化，這其實(shí)也是量化投資的基本操作。”
“我相信萬(wàn)物皆周期，沒(méi)有行業(yè)和公司的信仰。”他認(rèn)為，當(dāng)行業(yè)處于景氣向上拐點(diǎn)或者景氣上行周期時(shí)，行業(yè)內(nèi)的公司受益于大趨勢(shì)更容易獲得較好的利潤(rùn)表現(xiàn)，而行業(yè)中管理優(yōu)秀的企業(yè)會(huì)通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)品，提高市占率等手段強(qiáng)化自身的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，在快速提高利潤(rùn)的同時(shí)增強(qiáng)企業(yè)長(zhǎng)期抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，站在中長(zhǎng)期視角上，將投資組合聚焦在景氣行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司可以獲得更好的收益。在這個(gè)前提下，他會(huì)將客觀的基本面量化和主觀的邏輯分析結(jié)合在一起，嘗試走一條主動(dòng)量化道路。
具體來(lái)說(shuō)，郎騁成會(huì)通過(guò)量化手段分析宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)前景，確定各細(xì)分行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，參考行業(yè)短期估值分配各行業(yè)在投資組合中的權(quán)重。在各細(xì)分行業(yè)內(nèi)，重點(diǎn)關(guān)注管理優(yōu)秀的公司，主動(dòng)尋找其中公司基本面正在發(fā)生積極變化的標(biāo)的。通過(guò)調(diào)研和專(zhuān)家訪(fǎng)談，結(jié)合企業(yè)自身市場(chǎng)估值和財(cái)務(wù)利潤(rùn)表現(xiàn)，優(yōu)選具有比較優(yōu)勢(shì)的個(gè)股，爭(zhēng)取在具備成長(zhǎng)性的行業(yè)中獲取更高的收益。
信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)布局正當(dāng)時(shí)
談及接下來(lái)的市場(chǎng)，郎騁成對(duì)中短期市場(chǎng)維持中性的態(tài)度。“美聯(lián)儲(chǔ)一旦收緊貨幣政策，歷史經(jīng)驗(yàn)看對(duì)新興市場(chǎng)股市的抽水作用都是很明顯的，高估值板塊的壓力會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。同時(shí)，緊縮環(huán)境下的總需求是否會(huì)明顯收縮也需要觀察。”此外，結(jié)合各方面因素，各寬基指數(shù)均衡或者再平衡的可能性比較大，很難看到趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。
但從長(zhǎng)期來(lái)看，郎騁成認(rèn)為，信息技術(shù)板塊將迎來(lái)新一輪趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。他分析指出，科技創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力，信息技術(shù)是硬核科技的代表，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，科技板塊牛股輩出，是A股回報(bào)最好的板塊之一。而且新一代信息技術(shù)為政策重點(diǎn)支持方向，市場(chǎng)空間大，投資機(jī)會(huì)多。
具體到當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，他表示，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)布局正當(dāng)時(shí)。當(dāng)前恰逢新一輪信息技術(shù)革命正在到來(lái)，“十四五”規(guī)劃堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，其中集成電路、人工智能、量子信息等信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。調(diào)整近一年后，科技板塊投資性?xún)r(jià)比彰顯，未來(lái)三年板塊有望迎來(lái)“戴維斯雙擊”。
擬由郞騁成和李延崢擔(dān)任基金經(jīng)理的富榮信息技術(shù)目前正在發(fā)行，該基金將把握信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，尋求超額收益。在具體的公司選擇上，郞騁成介紹，該基金主要關(guān)注三個(gè)維度：管理層、成長(zhǎng)性以及壁壘。首先，中長(zhǎng)期維度科技類(lèi)產(chǎn)品及技術(shù)生命周期普遍在3-5年期間還面臨降價(jià)的壓力，中長(zhǎng)期來(lái)看公司有發(fā)展第二第三增長(zhǎng)曲線(xiàn)的壓力，管理層前瞻性布局、強(qiáng)有力的執(zhí)行非常重要。其次，基于成長(zhǎng)性的考量，將會(huì)選擇成長(zhǎng)天花板高、公司產(chǎn)品市場(chǎng)空間較大、在未來(lái)三年增長(zhǎng)較快的行業(yè)公司。最后，希望入選公司能夠充分受益行業(yè)景氣度以及在中長(zhǎng)期的發(fā)展中具有較強(qiáng)的確定，會(huì)選擇產(chǎn)品壁壘相對(duì)較高，研發(fā)、資本投入大、技術(shù)需要一定時(shí)間積累的公司。
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