一、重點關(guān)注
中國5月官方制造業(yè)PMI為49.4，預(yù)期49.9，前值50.1。5月PMI數(shù)據(jù)較4月大幅回落，較預(yù)期也相差較大。數(shù)據(jù)疲弱有部分節(jié)假日延長的影響，但綜合來看生產(chǎn)、需求、出口、價格以及就業(yè)等分項指標全線回落，體現(xiàn)政策發(fā)力減弱、貿(mào)易戰(zhàn)拖累出口、企業(yè)信心不足等因素下，經(jīng)濟短期壓力增大，基本面利好債市，后續(xù)需要貨幣、財政以及其它宏觀調(diào)控政策的進一步發(fā)力，穩(wěn)定經(jīng)濟，穩(wěn)定預(yù)期。
二、上周市場回顧
資金面:
央行公開市場上周累計凈投放5100億元，周初受“包商事件”影響資金面一度緊張，資金利率大幅上行，后續(xù)在央行連續(xù)凈投放下，資金面逐漸平穩(wěn)。一周來看，銀行間市場隔夜回購利率2.23%，下行14.79BP，7天回購利率2.59%，上行5.64BP，14天回購利率2.78%，下行8.25BP，21天回購利率2.94，上行2.39BP。
利率債：
本周周一受“包商事件”影響，利率債收益率大幅上行，后面受到避險推動、PMI數(shù)據(jù)回落等因素影響，收益率回落，國債表現(xiàn)明顯好于國開債，資管產(chǎn)品遭遇贖回發(fā)生流動性沖擊，率先賣出流動性較好的短久期利率債，造成短端收益率上行明顯。全周來看1年期國債收益率下行1.22BP，3年期國債收益率下行2.32BP，10年期國債收益率下行3.74BP，收益率曲線整體變陡；1年期國開債收益率上行5.45BP，3年期國開債收益率上行4.04BP，10年期國開債收益率上行0.62BP。
信用債：
信用利差整體上行，3年期和5年期城投利差上行最為明顯。具體來看，1年期短融利差上行2至5BP，中票和企業(yè)債利差上行2-7BP，城投債上行3-14BP。
附表：信用債收益率，利差的基準為同期限國債，數(shù)據(jù)來源：WIND、富榮基金
可轉(zhuǎn)債：
上周股市小幅反彈，上證綜指收于2898.70點，周漲1.60%，深成指收于8922.69點，周漲1.66%。轉(zhuǎn)債市場繼續(xù)下跌，上證轉(zhuǎn)債周跌0.78%，中證轉(zhuǎn)債周跌0.76%，深證轉(zhuǎn)債周跌0.81%。個券漲幅前三位為金農(nóng)轉(zhuǎn)債、冰輪轉(zhuǎn)債和天康轉(zhuǎn)債，周漲幅分別為24.67%、6.70%和6.52%，跌幅前三位為張行轉(zhuǎn)債、亞藥轉(zhuǎn)債和江銀轉(zhuǎn)債，跌幅分別為-5.56%、-4.83%和-4.54%。
三、本周市場展望
1、基本面
國際方面：
美國第一季度實際GDP年化季環(huán)比修正值增3.1%，預(yù)期3%，初值3.2%；GDP平減指數(shù)年化季環(huán)比修正值增0.8%，預(yù)期0.9%，前值0.9%。美國4月商品貿(mào)易逆差721億美元，預(yù)期逆差727億美元，前值逆差714億美元。
美國4月核心PCE物價指數(shù)同比增1.6%，預(yù)期增1.6%，前值增1.6%；PCE物價指數(shù)同比增1.5%，預(yù)期1.6%，前值1.6%。
美國5月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值100，預(yù)期101.5，前值102.4。
美國紐約聯(lián)儲表示，美聯(lián)儲將通過二級市場把機構(gòu)債券和住房抵押貸款支持證券（MBS）的本金再投資國債，此行動將從2019年10月份開始。對美債的再投資將從屬于每個月200億美元的上限，任何超出的金額都將被再投資到機構(gòu)MBS。計劃10月11日發(fā)布購買操作的首批安排。
國內(nèi)方面：
中美貿(mào)易：根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，中國將建立不可靠實體清單制度，對不遵守市場規(guī)則、背離契約精神、出于非商業(yè)目的對中國企業(yè)實施封鎖或斷供、嚴重損害中國企業(yè)正當權(quán)益的外國企業(yè)、組織或個人，將列入不可靠實體清單。
PMI：中國5月官方制造業(yè)PMI為49.4，預(yù)期49.9，前值50.1。中國5月官方非制造業(yè)PMI為54.3，前值54.3，連續(xù)5個月站穩(wěn)在54以上。
工業(yè)：中國4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5153.9億元，同比下降3.7%，3月為同比增長13.9%。1-4月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額18129.4億元，同比下降3.4%。
2、 債市走勢展望
從10年期國債期貨的走勢上看，2018年以來的上行主趨勢線得到了很好的驗證，技術(shù)上看有較強支撐；基本面方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期下行壓力增大，油價大幅回調(diào)減緩?fù)浀膲毫ΓQ(mào)易戰(zhàn)影響股市、市場預(yù)期以及風險偏好，也對債市產(chǎn)生支撐。此外，過去一周，受經(jīng)濟下行擔憂、貿(mào)易戰(zhàn)加劇、股市下跌等因素影響，全球主權(quán)債收益率快速下行，美聯(lián)儲降息預(yù)期顯著升溫。技術(shù)面、基本面以及海外市場對債市均較為利好。
短期來看，“包商事件”導(dǎo)致同業(yè)負債壓力增加，疊加6月市場流動性缺口較大以及半年度資金緊張的時間節(jié)點，流動性可能面臨較大壓力，進而對債市產(chǎn)生不利影響。預(yù)計央行會未雨綢繆，“內(nèi)憂外患”的情況下積極對沖，保證資金面平穩(wěn)。另外需要密切關(guān)注6月中下旬中美貿(mào)易談判的進展，貿(mào)易戰(zhàn)走勢對各項宏觀政策的空間、市場預(yù)期以及各類資產(chǎn)走勢都會產(chǎn)生重大影響。在貿(mào)易戰(zhàn)未有明顯改善前，債市大概率會表現(xiàn)較好。
免責聲明
本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料和合作客戶的研究成果，但本公司及研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證本報告所包含的信息或建議在本報告發(fā)出后不會發(fā)生任何變更，且本報告僅反映發(fā)布時的資料、觀點和預(yù)測，可能在隨后會作出調(diào)整。
本報告中的資料、觀點和預(yù)測等僅供參考，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦。市場有風險，投資需謹慎。
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |